轉(zhuǎn)型期成本上升，利潤繼續(xù)下滑。

　　雖然公司收入同比上升近20%，但凈利潤仍未改變連續(xù)3年下滑的態(tài)勢，同比下降19.04%。事實上，公司的毛利率56.37%較去年同期還有所上升，但期間費用卻大上漲，造成凈利潤下滑，其中管理費用同比上漲48.64%，上升最快。對此公司解釋主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，儲備多維度相關(guān)人才，人工成本較上年同期上升所致，這與管理費用明顯中職工薪酬支出和研發(fā)費用增長最快的情況相符。同時研報注意到，公司上半年獲得的政府補助及獎勵從去年同期的956.95萬元下降至572.49萬元，導(dǎo)致營外收入下降較快。如果扣除非經(jīng)常性損益后，公司凈利潤僅下滑8.27%，特別是二季度單季，營業(yè)利潤較上年同期上漲到達80.64%，顯示出公司經(jīng)營已出現(xiàn)改善跡象。

    華數(shù)傳媒(000156):

　　公司戰(zhàn)略清晰,依托傳統(tǒng)現(xiàn)金奶牛業(yè)務(wù),加速布局互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)。公司作為云管端一體化為運營模式的以視頻為核心的服務(wù)提供商。公司未來發(fā)展戰(zhàn)略清晰,在省網(wǎng)整合的基礎(chǔ)上,依托整個集團2000萬有線用戶規(guī)模,撬動以有線網(wǎng)絡(luò)為傳輸管道的傳統(tǒng)有線電視業(yè)務(wù)和新媒體互動電視業(yè)務(wù)的價值。同時,加大力度拓展以寬帶網(wǎng)絡(luò)為傳輸管道的手機電視、互聯(lián)網(wǎng)電視和華數(shù)TV在線視頻業(yè)務(wù)。

　　圍繞著三網(wǎng)融合和多屏視頻服務(wù)的競爭,公司優(yōu)勢:(1)有線、寬帶運營資質(zhì);包括IPTV和互聯(lián)網(wǎng)電視在內(nèi)的基于多屏的全牌照優(yōu)勢;(2)內(nèi)容儲備優(yōu)勢和視頻服務(wù)運營經(jīng)驗豐富。(3)依托目前華數(shù)集團2000萬的潛在用戶規(guī)模,進一步推動華數(shù)電視運營平臺,挖掘用戶價值。

　　以開放式的合作,加速布局互聯(lián)網(wǎng)電視。公司積極推動互聯(lián)網(wǎng)電視機頂盒和電視一體機的終端銷售,拓展華數(shù)影視平臺的用戶規(guī)模。公司一體機模式從2010年就開始,目前一體機用戶規(guī)模保持市場領(lǐng)先。而近期華數(shù)和阿里強強聯(lián)合,通過聚劃算推廣 華數(shù)彩虹 盒子,有望在機頂盒上實現(xiàn)快速放量。

　　依托有線省網(wǎng)整合后2000萬的用戶規(guī)模,公司互動電視業(yè)務(wù)潛在價值巨大?；与娨曅纬闪顺晒Φ?杭州模式 ,在杭州有線用戶滲透率為35%。隨著省網(wǎng)整合在未來幾年內(nèi)完成,華數(shù)有望將杭州模式復(fù)制到整個浙江地區(qū),集團2000萬的用戶有望向互動電視用戶轉(zhuǎn)化,提升整體有線用戶Arpu值。

　　世聯(lián)行(002285):

　　代理收入大幅增長帶動業(yè)績高增長。公司業(yè)績高增長主要因為2012年以來市場逐步回暖,公司2012年代理銷售額同比增長48.2%、2013年同比增長50.4%,為2013年代理業(yè)務(wù)同比增長42%奠定了基礎(chǔ)。業(yè)績低于預(yù)期主要因年末銀行信貸收緊影響公司結(jié)算進度,公司四季度代理收入增長大幅放緩,測算公司四季度代理業(yè)務(wù)收入僅6.0億,同比增長11.6%,遠低于前三季度63.3%的同比增速。