2017年，比特幣的火熱程度已經(jīng)突破幣圈和財(cái)經(jīng)領(lǐng)域，升級(jí)為一個(gè)全球現(xiàn)象級(jí)的新聞事件。根據(jù)谷歌公布的2017年年度熱搜榜，比特幣高居新聞榜第二位。2017年以來(lái)，越來(lái)越多的銀行、保險(xiǎn)公司、投資機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始成為虛擬貨幣世界中的活躍份子，民眾和媒體也開始熱衷談?wù)摫忍貛诺膬r(jià)值和未來(lái)發(fā)展。

比特幣價(jià)格方面，2017年1月1日比特幣價(jià)格收于995.44美金，價(jià)格不足1000美金，而到了5月下旬比特幣價(jià)格已經(jīng)突破2000美金，8月初突破3000美金，8月中旬價(jià)格突破4000美金，10月初突破5000美金，11月比特幣進(jìn)入更加瘋狂的上漲態(tài)勢(shì)，連破多個(gè)關(guān)口，12月初比特幣已經(jīng)站上1萬(wàn)美元；12月上旬比特幣價(jià)格一度上漲至19000美元以上。

比特幣的熱度和價(jià)格都在被很多看好它的人們津津樂(lè)道，但同時(shí)比特幣的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題也被很多不看好它未來(lái)的人頻頻提及。人民日?qǐng)?bào)撰文稱，比特幣價(jià)格存在泡沫，已是一個(gè)無(wú)需討論的問(wèn)題，無(wú)論是從漲幅還是從幣值本身看，比特幣都泛濫著泡沫的味道。其所謂的優(yōu)勢(shì)：稀缺性、保真性、強(qiáng)流動(dòng)性、透明度以及去中心化等，都只是投機(jī)的幌子。

一、質(zhì)疑比特幣價(jià)值的觀點(diǎn)

1、比特幣和法定貨幣相混淆，加重監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其"篡權(quán)"的擔(dān)憂

12月20日，日本財(cái)政部長(zhǎng)麻生太郎（Taro Aso）在參加內(nèi)閣會(huì)議時(shí)表示，目前對(duì)比特幣是否屬于貨幣還沒(méi)有確切的定義，同時(shí)它也無(wú)法證明它的可信度，因此無(wú)法成為貨幣。值得一提的是，日本作為較早接受比特幣為合法支付方式的國(guó)家，這次看似前后矛盾的表態(tài)，很可能代表該國(guó)也對(duì)目前比特幣的發(fā)展態(tài)勢(shì)感到擔(dān)憂。無(wú)獨(dú)有偶，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)代理主席斯賓塞(Grant Spencer)也在近期對(duì)外表示，"數(shù)字貨幣，或者加密貨幣，它們（比特幣）可能是未來(lái)貨幣領(lǐng)域的一部分，但不是比特幣身上看到的那種特性。我認(rèn)為，具有穩(wěn)定價(jià)值的加密貨幣在未來(lái)會(huì)更有用。"瑞銀財(cái)富管理全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·多諾萬(wàn)也有類似觀點(diǎn)。他認(rèn)為，"加密貨幣只有在被認(rèn)可為貨幣的情況下才有價(jià)值。然而，加密貨幣并不能被用于經(jīng)濟(jì)中最重要的交易，而且加密貨幣供應(yīng)只能增加，不能減少，致使它們只能是一種很差的價(jià)值貯藏。"

正如筆者在《虛擬貨幣與法定數(shù)字貨幣之辯：涇渭分明，但不是非此即彼》中所提到的，比特幣本身并不能啟到大范圍內(nèi)支付職能以及穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用，所以應(yīng)該將比特幣和法定貨幣區(qū)分開來(lái)，做到兩者各司其職，才不會(huì)加重政府或金融機(jī)構(gòu)對(duì)比特幣未來(lái)"篡權(quán)"的擔(dān)憂。

2、比特幣界定以及本身匿名等問(wèn)題，提升監(jiān)管難度

隨著比特幣的價(jià)格不斷攀升，關(guān)于比特幣的監(jiān)管和立法開始被各國(guó)所正視。同時(shí)，各國(guó)也開始按照各自的理解來(lái)對(duì)比特幣進(jìn)行界定。早在2013年，德國(guó)聯(lián)邦政府就認(rèn)可了比特幣的合法地位，允許它以一種"私人貨幣"的形式在多邊交換中被使用;在美國(guó)，美國(guó)稅務(wù)機(jī)構(gòu)則并不認(rèn)可比特幣為貨幣，美國(guó)財(cái)政部門認(rèn)為是類似證券等金融產(chǎn)品；日本，在今年4月已經(jīng)通過(guò)將比特幣納入官方合法貨幣。

綜上所述，各國(guó)對(duì)于比特幣的定義不同，導(dǎo)致各國(guó)對(duì)于比特幣的監(jiān)管方法也有所不同，這也使得比特幣的跨國(guó)通用性方面存在很大的鴻溝。同時(shí)，因?yàn)楸忍貛疟旧泶嬖谥涿忍匦?，也?dǎo)致比特幣有可能成為洗錢等非法金融活動(dòng)的工具，被眾多國(guó)家的政府部門和金融監(jiān)管部門所"歧視"。

3、比特幣價(jià)格急劇震蕩，以及監(jiān)管的不確定性，導(dǎo)致投資者信心有所保留

2017年年初，比特幣的價(jià)格還不足1000美元，但是，截至目前比特幣價(jià)格已經(jīng)突破18000美元，漲幅已經(jīng)是年初價(jià)格的18倍。雖然從目前的價(jià)格來(lái)看，比特幣價(jià)格上漲的迅猛態(tài)勢(shì)無(wú)疑讓眾多投資者振奮。但同時(shí)也要注意到9月份，中國(guó)監(jiān)管層的政策要求關(guān)停比特幣交易所和停止ICO，使得比特幣等虛擬貨幣都出現(xiàn)了較大的跌幅。同時(shí)在11月下旬，比特幣在突破11000美元不久后，其價(jià)格也在短時(shí)間內(nèi)大跌愈2000美元。很顯然，比特幣目前遠(yuǎn)沒(méi)有貴金屬一樣的價(jià)值穩(wěn)定性。它會(huì)被監(jiān)管環(huán)境及市場(chǎng)環(huán)境大幅度影響價(jià)格，導(dǎo)致在當(dāng)前全球?qū)Ρ忍貛胚€沒(méi)有統(tǒng)一認(rèn)知和定義的情況下，投資者會(huì)存在很強(qiáng)的不安全感。

4、比特幣持有和交易情況的極度不透明，市場(chǎng)存在被操縱的風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)對(duì)沖基金AQR Capital Management首席風(fēng)控官Aaron Brown測(cè)算，約1000人持有了全球目前所有比特幣的40%，按照目前的價(jià)格，相當(dāng)于平均每人持有1.05億美元比特幣。

這意味著上述1000多人具有影響甚至操控比特幣定價(jià)的能力。同時(shí)，由于比特幣的去中心化特性，使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)無(wú)法參與比特幣運(yùn)行體系。這意味著，與傳統(tǒng)金融體系要求不同，投資者不必披露他們的比特幣持倉(cāng)及交易情況，這使得比特幣市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)被加倍放大。

5、支付場(chǎng)景受到比價(jià)劇烈波動(dòng)的影響，或?qū)⒂绊懥闶凵虒?duì)其支付職能的判斷

隨著比特幣價(jià)格的一路上漲以及比特幣網(wǎng)絡(luò)的擁堵現(xiàn)象日益嚴(yán)重。眾多原先支持比特幣作為支付工具的零售商開始轉(zhuǎn)變態(tài)度。BitPay是世界上較為知名的比特幣支付處理公司，同時(shí)也是比特幣的堅(jiān)定擁躉，但最近對(duì)外表示，將陸續(xù)支持更多的虛擬貨幣和比特幣現(xiàn)金等支付品種。據(jù)了解，該公司認(rèn)為目前比特幣越來(lái)越高的手續(xù)費(fèi)，致使該企業(yè)不得不開始尋找比特幣的其他替代方案。無(wú)獨(dú)有偶，全球知名游戲平臺(tái)Steam發(fā)出公告，宣布不再支持比特幣支付，理由是"比特幣手續(xù)費(fèi)居高不下，幣值波動(dòng)頻繁"。據(jù)悉，該平臺(tái)早在2016年4月就開始支持比特幣支付，但如今將近20美元的手續(xù)費(fèi)使得企業(yè)"不堪重負(fù)"。

比特幣的貨幣屬性一直是飽受爭(zhēng)議，在全球范圍內(nèi)能夠支持比特幣支付的零售商本就不多，隨著比特幣目前價(jià)格的劇烈波動(dòng)以及飛速增長(zhǎng)的手續(xù)費(fèi)，很可能導(dǎo)致未來(lái)會(huì)有更多零售企業(yè)不堪重負(fù)放棄比特幣。這也會(huì)對(duì)比特幣的支付能力遭到進(jìn)一步的質(zhì)疑。

6、不斷出現(xiàn)的"兄弟們"，對(duì)比特幣的價(jià)值共識(shí)產(chǎn)生質(zhì)疑

正如筆者在《比特幣和它的"兄弟們"：分叉幣系列大盤點(diǎn)》中所談，隨著比特幣的價(jià)格和市值飛漲，導(dǎo)致比特幣目前的自身機(jī)制和技術(shù)出現(xiàn)了瓶頸，眾多比特幣的參與者希望對(duì)比特幣分叉來(lái)解決上述問(wèn)題。但是，隨著比特幣的不斷分叉，目前市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)將近10種分叉幣。市場(chǎng)上分叉幣的泛濫導(dǎo)致很多投資者和業(yè)內(nèi)人士對(duì)比特幣未來(lái)的前景產(chǎn)生不小的擔(dān)憂。一方面，這些分叉幣削弱了投資者對(duì)比特幣的信心（哪一個(gè)才是真正的比特幣？）。同時(shí)也造成了分叉幣的通貨膨脹。另一方面，則是控制權(quán)的去中心化問(wèn)題。事實(shí)上，比特幣也沒(méi)有很好的解決控制權(quán)的問(wèn)題，而對(duì)于分叉幣來(lái)講，因?yàn)槭菍儆趶谋忍貛艌F(tuán)隊(duì)中分裂出去的部分人在做，這使得控制權(quán)中心化趨勢(shì)更加明顯。以比特幣現(xiàn)金（BCH）為例，它主要就是礦工團(tuán)隊(duì)分叉出來(lái)的幣種，這也使得該幣種中心化程度進(jìn)一步加深，主要都集中在部分挖礦團(tuán)隊(duì)中。到目前為止，比特幣現(xiàn)金社區(qū)也沒(méi)有制定出任何明確的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)防止價(jià)格操作，所以對(duì)于分叉幣的未來(lái)還需檢驗(yàn)。

很顯然，并不是所有這些人都會(huì)拋售他們的比特幣現(xiàn)金（因?yàn)橹斜韭斠矝](méi)出售他的比特幣）。 然而，操縱比特幣現(xiàn)金價(jià)格的機(jī)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于原來(lái)的比特幣。 到目前為止，比特幣現(xiàn)金社區(qū)還沒(méi)有制定出任何明確的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)防止價(jià)格操縱，所以很難說(shuō)它是否有這樣的發(fā)展能力。

7、新生比特幣衍生品交易市場(chǎng)如果崩盤極易出現(xiàn)傳導(dǎo)效應(yīng)

德意志銀行（Deutsche Bank）首席國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)家Torsten Slok在其發(fā)布的2018年市場(chǎng)簡(jiǎn)報(bào)中提到，對(duì)比特幣的首要擔(dān)憂是新比特幣衍生品。該專家認(rèn)為，如果衍生品交易市場(chǎng)出現(xiàn)重大崩盤很有可能影響目前欣欣向榮的比特幣交易市場(chǎng)，進(jìn)而造成這個(gè)虛擬貨幣交易市場(chǎng)的崩盤。雖然上述觀點(diǎn)目前市場(chǎng)上屬于少數(shù)，但是并不能排除這種可能性。

8、頻發(fā)的黑客攻擊事件，比特幣的安全問(wèn)題備受質(zhì)疑

比特幣是虛擬資產(chǎn)，沒(méi)有實(shí)體做支持，同時(shí)也存在著很多技術(shù)漏洞。事實(shí)上，伴隨著比特幣發(fā)展，比特幣體系不斷被黑客攻擊的事件屢見不鮮。最新消息顯示，12月19日，韓國(guó)虛擬貨幣交易所Youbit對(duì)外宣布，該平臺(tái)遭受黑客入侵，損失約17%的總資產(chǎn)，公司正式申請(qǐng)破產(chǎn)。此外，比較著名的被黑客襲擊事件還有2011年的Mt Gox黑客攻擊事件，該事件導(dǎo)致Mt Gox交易所關(guān)閉；2012年P(guān)axum被攻擊，該事件導(dǎo)致Paxum 宣布不再接受比特幣；2016年， Bitfinex黑客襲擊事件，Bitfinex出現(xiàn)了比特幣歷史上的第二大漏洞。不知名的黑客從Bitfinex竊取了12萬(wàn)BTC。2017年10月，世界上最大的加密貨幣交易所Bithumb遭遇安全漏洞， Bithumb用戶的資金在黑客攻擊時(shí)雖然并沒(méi)有被盜。但是，至少30000用戶的敏感私人和財(cái)務(wù)信息已泄露。

高頻多發(fā)的黑客攻擊事件，使得比特幣的安全性一直備受質(zhì)疑。

二、肯定比特幣價(jià)值的觀點(diǎn)

1、比特幣越來(lái)越受到經(jīng)濟(jì)陷入困難國(guó)家的歡迎

在委內(nèi)瑞拉、玻利維亞和津巴布韋等地，由于本國(guó)貨幣的一再貶值，比特幣充當(dāng)起財(cái)富存儲(chǔ)以及消費(fèi)的手段。這可以通過(guò)比特幣交易量的大幅增加來(lái)加以佐證。比特幣還允許個(gè)人和企業(yè)在委內(nèi)瑞拉等資本管制嚴(yán)格的國(guó)家接受急需的匯款以維持經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)。換句話說(shuō)，只要存在經(jīng)濟(jì)困境，比特幣的需求和使用就會(huì)增長(zhǎng)

2017年4月，日本宣布正式開始接受比特幣作為一種合法的支付方式，這一消息立即提振了比特幣的價(jià)格，并令日本接受比特幣支付的商戶數(shù)量大幅增加。在菲律賓，民眾也越來(lái)越多的使用比特幣來(lái)降低匯款成本，并在2017年2月由菲律賓央行宣布，將對(duì)比特幣進(jìn)行監(jiān)管，這將使比特幣被納入官方的匯款系統(tǒng)，并因此得到法律認(rèn)可。

2、投資價(jià)值逐漸受到認(rèn)可，投資者群體多元化

比特幣需求方面，比特幣已經(jīng)逐漸被更多的人所熟知，同時(shí)這部分人正在以極高的轉(zhuǎn)化比例成為比特幣的新進(jìn)投資者，所以，比特幣的新進(jìn)投資者的購(gòu)買潛力巨大。

另外，隨著以比特幣期貨為代表的眾多以比特幣為標(biāo)的的進(jìn)入衍生物不斷出現(xiàn)，眾多機(jī)構(gòu)投資者開始進(jìn)場(chǎng)。從最早的極客、礦工，到中期的個(gè)人投資者、企業(yè)投資者，再到目前的機(jī)構(gòu)投資者。比特幣正在被越來(lái)越多的投資者群體所接受。

3、比特幣的供應(yīng)是有限的，供求關(guān)系決定價(jià)值

比特幣的算法和其運(yùn)行機(jī)制決定了比特幣數(shù)量為2100萬(wàn)的最高上限。其中又有278萬(wàn)至379萬(wàn)個(gè)比特幣已經(jīng)永遠(yuǎn)丟失。與此同時(shí)，就像前文所述，比特幣的投資人群卻在日益龐大。這種相對(duì)稀缺性使其價(jià)格不斷飆升。

4、因?yàn)楸忍貛抛尭嗳肆私鈪^(qū)塊鏈技術(shù)，進(jìn)而帶來(lái)更多的價(jià)值

區(qū)塊鏈作為比特幣的底層技術(shù)，該技術(shù)在虛擬貨幣零壹有著天生的高契合度，致使區(qū)塊鏈技術(shù)在虛擬貨幣領(lǐng)域混得風(fēng)生水起。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前以區(qū)塊鏈為底層技術(shù)的虛擬貨幣數(shù)量已經(jīng)達(dá)到上百種。同時(shí)，區(qū)塊鏈技術(shù)正在成為各國(guó)研究法定數(shù)字貨幣的可選技術(shù)之一。中國(guó)、英國(guó)等多個(gè)國(guó)家都曾對(duì)外表示正在研究區(qū)塊鏈技術(shù)以及自身主權(quán)數(shù)字貨幣的技術(shù)嫁接的可行性。另外，在整個(gè)金融領(lǐng)域，區(qū)塊鏈技術(shù)也在被更多金融機(jī)構(gòu)所重視。例如，澳大利亞正在試圖利用區(qū)塊鏈的私有鏈代替股票交易中的清算結(jié)算平臺(tái)，國(guó)內(nèi)中信銀行啟用基于區(qū)塊鏈的國(guó)內(nèi)信用證信息傳輸系統(tǒng)等等。

正如摩根斯坦利發(fā)布《2017年是比特幣發(fā)展史中的轉(zhuǎn)折點(diǎn)》報(bào)告中提到，比特幣是一種有爭(zhēng)議的資產(chǎn)，有的認(rèn)為它是網(wǎng)絡(luò)黃金，是全新的新型貨幣，能夠?yàn)槭澜鐜?lái)不一樣的經(jīng)濟(jì)形態(tài)。還有的則認(rèn)為比特幣本身沒(méi)有可信的交易歷史，在使用和投資上都有很大的風(fēng)險(xiǎn)。

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