【最近，更快捷的零售支付已遍布全球，各國央行正在積極推動促進這一趨勢。作為它們對新支付技術更廣泛投資的一部分，央行也在試驗批發(fā)性的CBDC。】

　　過去兩年來，全球央行都在對研究央行數(shù)字貨幣（CBDC）表現(xiàn)出極大的興趣，包括中國、日本、瑞典、英國、加拿大、荷蘭、澳大利亞、新加坡、印度等。中國央行則在組織進行積極探索和研究。

　　近期，國際清算銀行（BIS）發(fā)布的年度報告中，也有一章專門探討了“央行是否應該發(fā)行數(shù)字貨幣”這一問題。今年初，中國人民銀行副行長范一飛撰文稱，CBDC以雙層（two-tier）投放有利于充分利用商業(yè)機構現(xiàn)有資源、人才、技術等優(yōu)勢，也可以避免“金融脫媒”，而“單層投放”下，央行直接對公眾投放數(shù)字貨幣，央行數(shù)字貨幣與商業(yè)銀行存款貨幣將形成競爭關系。同時，中國現(xiàn)階段的央行數(shù)字貨幣設計應注重M0替代，而不是M1、M2替代。

　　BIS此次提及，目前，各國央行正在密切監(jiān)測這些技術，同時采取謹慎的態(tài)度，但大規(guī)模CBDC的試驗還沒有給出必須立即發(fā)行的有力理由。

　　CBDC效益尚不明顯

　　BIS認為，一個相關的中期政策問題涉及CBDC的發(fā)行，包括誰可以獲得CBDC。

　　報告提及，CBDC的功能與現(xiàn)金非常相似，央行將在一開始發(fā)行CBDC，但一旦發(fā)行，它將在銀行、非金融公司和消費者之間流通，而無需中央銀行的進一步參與。這種CBDC可能會在私營部門參與者之間進行交換，雙邊使用分布式賬本而不要求中央銀行跟蹤和調(diào)整余額。它將基于一個經(jīng)過許可的分布式分類賬，由中央銀行決定誰作為一個可信節(jié)點。

　　報告稱，雖然尚未出現(xiàn)領先的競爭者，但這樣的工具將帶來巨大的金融脆弱性，而效益則不太明顯。

　　年初時，BIS就研究了僅面向銀行等有限群體發(fā)行“批發(fā)”數(shù)字貨幣、以及面向所有人發(fā)行“零售”數(shù)字貨幣可能產(chǎn)生的影響。

　　BIS認為，零售CBDC是“未知領域”，需更加謹慎。“存在我們目前尚未充分了解的風險。”BIS市場委員會主席JacquelineLoh早前表示，“邁向可能推出CBDC的每一步都應該要深思熟慮。”

　　當時的報告稱，這可能影響商業(yè)銀行融資的主要來源——存款，在市場面臨壓力時會影響金融穩(wěn)定。沒有證據(jù)顯示，相比央行現(xiàn)有工具，數(shù)字貨幣可使央行更好地實施貨幣政策。

　　目前，尚無一家央行發(fā)行數(shù)字貨幣，不過瑞典央行正在研究推出電子克朗（e-krona）用于小額支付。該央行上月表示，相關研究要到2019年底才能完成，所需時間長于最初預期。

　　批發(fā)CBDC存兩大挑戰(zhàn)

　　目前，央行正在密切關注技術，同時在執(zhí)行時仍持謹慎的態(tài)度。

　　近幾十年來，中央銀行利用數(shù)字技術來提高支付以及更廣泛的金融體系的效率和穩(wěn)健性。數(shù)字技術使中央銀行能夠為實時全額結算（RTGS）系統(tǒng)節(jié)省流動資金。

　　通過連續(xù)鏈接結算（CLS）將這些系統(tǒng)連接起來，全世界的商業(yè)銀行每天都可以全天候結算數(shù)萬億美元的外匯。

　　最近，更快捷的零售支付已遍布全球，各國央行正在積極推動促進這一趨勢。作為它們對新支付技術更廣泛投資的一部分，央行也在試驗批發(fā)性的CBDC。其收益也可能很大，因為目前許多中央銀行運營的批發(fā)支付系統(tǒng)都依賴過時和昂貴的維護技術。

　　“一些人正在評估發(fā)行狹義的CBDC的利弊，即限于金融機構之間的批發(fā)交易。這些不會對目前的雙層貨幣體系提出挑戰(zhàn)，而是打算提高現(xiàn)有安排的運作效率。然而，迄今為止，對這種批發(fā)CBDC進行的實驗并未支持立即發(fā)行。”BIS稱。

　　BIS認為，實施批發(fā)CBDC面臨兩大挑戰(zhàn)。首先，無需許可DLT（分布式賬本技術）的限制也適用于CBDC，這意味著它們需要根據(jù)有許可的協(xié)議進行建模；其次，中央銀行準備金的可兌換性進出分布式賬本的設計選擇需要謹慎實施，以維持日內(nèi)流動性，同時盡量減少結算風險。

　　報告表示，包括加拿大銀行（Jasper項目）、歐洲央行、日本銀行（Stella項目）和新加坡金融管理局（Ubin項目）在內(nèi)的一些中央銀行，已經(jīng)開展了基于DLT的CBDC批發(fā)RTGS系統(tǒng)的實驗。

　　眼下，中央銀行正在公布結果。BIS表示，在初始階段，每項實驗都大大成功地復制了現(xiàn)有的高價值支付系統(tǒng)。但是，結果并不明顯優(yōu)于現(xiàn)有的基礎設施。