誕生以來就一直存在爭議的比特幣，11月漲勢兇猛，波動率明顯放大。由于對于比特幣這一類加密貨幣的功能和定位，全球主要經(jīng)濟體和監(jiān)管機構存在較大的分歧，因此各國對比特幣監(jiān)管的方式也不同，持開放態(tài)度的有日本、美國和德國，允許其合法交易；持謹慎態(tài)度的有中國等，暫時關停比特幣交易。

　　然而，不管是持開放態(tài)度還是持謹慎態(tài)度的國家，都在積極引導比特幣朝正規(guī)、合法的交易方式轉型，其中引入適合監(jiān)管的衍生品是重要的措施之一。鑒于比特幣交易活躍，又恰逢比特幣站上一萬美元心理關口之際，芝商所宣布從2017年12月18日開始推出比特幣期貨。芝商所CF比特幣參考匯率（BRR）和芝商所CF比特幣實時指數(shù)（BRTI）是標準化的參考匯率和現(xiàn)貨價格指數(shù)，獨立監(jiān)督，加速了比特幣交易的專業(yè)化并進一步將數(shù)字資產(chǎn)確立為新的資產(chǎn)類別。BRR和BRTI已在2016年11月14日推出。多個比特幣交易所和交易平臺將提供定價數(shù)據(jù)，包括Bitstamp、GDAX、itBit和Kraken。

　　推出比特幣期貨對于比特幣而言具有重大的意義。CFTC監(jiān)管的比特幣衍生品增加將給加密數(shù)字貨幣生態(tài)系統(tǒng)帶來大量流動性，賦予其合法性。由于很多機構投資者無法直接投資比特幣，大交易所推出衍生品讓這類投資者擁有了進入比特幣市場的渠道。

　　比特幣有以下幾種特質：一是稀缺性。比特幣的總量是確定的，總共2100萬枚，且是以代碼的形式確定（code is law），如果當作投資品看，它具有稀缺性和不可再生性，目前市值達500億美元，日成交超10億美元。二是加密性。比特幣是一種“數(shù)字金礦”，由計算機所生成的一串串復雜代碼所組成，其發(fā)行者屬于每一個人，任何人都可以挖掘、購買、出售或收取比特幣。比特幣還有比黃金更優(yōu)越的特性，如儲存。就其安全性來說，“比特幣之父”中本聰依靠的是一種不可破解的數(shù)學公式——“通過互聯(lián)網(wǎng)，所有人根據(jù)一套軟件指令，即互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議來運作”，而不是荷槍實彈的警衛(wèi)。三是自由選擇性。比特幣具有一定的“社會價值”，并滿足了人的“自由選擇”。密鑰的持有人是唯一能夠使用或轉移比特幣賬戶中比特幣的人。參加了比特幣社區(qū)的人，就集銀行和鑄幣廠于一身，集擁有者和使用者于一身。

　　然而，一直以來比特幣廣受詬病，原因一是過度投機。過去一年中，比特幣價格漲幅完勝1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫中納斯達克綜合指數(shù)的漲幅。加密貨幣得到了那些對政府和銀行失去信心的投資者的青睞。

　　據(jù)芝商所兩大經(jīng)濟學家Bluford Putnam和Erik Norland撰寫的報告顯示，過去12個月，黃金的年化標準差達12%。1980年至1998年間，黃金也曾回撤70%。盡管如此，較之比特幣，黃金依舊相形見絀。比特幣持幣者在過去12個月經(jīng)歷了60%的年化標準差，過往更是承受過令人膽戰(zhàn)心驚的175%的年化風險。

　　二是脫離監(jiān)管。CFTC12月1日公布的審查結果指出，比特幣這樣的虛擬貨幣是該委員會過去從未接觸過的商品新門類，應當警惕比特幣期貨合約潛在的高波動性和風險。CFTC將嚴密監(jiān)控相關比特幣交易平臺的交易活動，并對暴漲閃崩等潛在的市場操縱和價格錯配現(xiàn)象保持關注。另外，比特幣之所以能成功，只是因為它具備打擦邊球的潛力，而且缺乏監(jiān)督。自2008年全球貨幣量化寬松之后，全球主要資產(chǎn)都存在泡沫，高收益資產(chǎn)荒使得比特幣這一稀缺、安全而又難以追蹤的加密貨幣得到投機者的青睞。

　　三是沒有收入來源，缺乏信用背書，理論上存在貨幣類似的貯藏手段。歸根結底，很難說清楚投資者到底在買什么。比特幣就像其傳聞的創(chuàng)造者中本聰一樣怪異。比特幣不同于股票或債券，它沒有收入來源；比特幣不同于工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品，沒有實際用途可以幫助計算其內在價值。因此比特幣的需求常被認為來自洗錢、避稅和避開跨境資金轉移的監(jiān)管。與其將比特幣視為大名鼎鼎的儲值手段，我們更愿意把比特幣視作一項普通的支付技術。

　　由于比特幣廣受爭議，因此有必要加以引導，使其交易在合法的道路上前行。近年來，各國政府開始整治數(shù)字貨幣交易，在引入期貨衍生品之后，比特幣或繼續(xù)扮演一種純粹的電子加密黃金的角色，但波動率會逐漸減弱，對金融系統(tǒng)帶來風險沖擊的可能性也大為降低。