日前廣發(fā)證券、中信建投、華泰證券，三大券商對國務院發(fā)布的《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導意見》作出了深度分析，并揭秘國企改革投資機會。

　　國企改革方案出臺

　　中共中央國務院印發(fā)《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導意見》。這是新時期指導和推進國企改革的綱領(lǐng)性文件，從總體要求到分類改革、完善現(xiàn)代企業(yè)制度和國資管理體制、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟、強化監(jiān)督防止國有資產(chǎn)流失等方面提出國企改革目標和舉措。

　　》》》國企改革方案出臺 提出國企改革目標和舉措

　　資本市場期盼已久的國企改革總體方案正式落地，開啟了國企改革新的篇章。對此，三大券商對《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導意見》提出了投資機會。三大券商包括廣發(fā)證券、中信建投、華泰證券。

　　廣發(fā)證券揭秘國企改革投資機會

　　從目前的角度來看，可以繼續(xù)關(guān)注央企第一批試點企業(yè)。此外，在國資改革總體方案出臺之后，各地改革也會加速推進，地方國有資本運營管理試點值得期待。重點關(guān)注之前獲得了中央國資委認可的深圳(www.thesurfingworld.com)。

　　中信建投揭秘國企改革投資機會

　　1、分類改革是國企改革的具體措施。本著誰出資，誰分類的原則將國企分為兩大類：商業(yè)類和公益類。商業(yè)類又分為兩種：完全競爭和自然壟斷。對于兩種商業(yè)類國企而言，前者的看點在股權(quán)多元化，國資可以參股；考核標準也主要是市場化的手段，以經(jīng)營業(yè)績和國有資產(chǎn)保值增值能力為主；后者強調(diào)國資控股；亮點在業(yè)務分拆，對競爭性業(yè)務要放開。而對于公益類國企，以獨資為主，可以進行投資多元化；考核標準區(qū)別于商業(yè)類，以成本控制和社會評價為主。

　　2、淡馬錫的中國范式。賦予董事會依法行使決策權(quán)，政府和機構(gòu)不得干預。未來的看點還是中糧集團，國投公司等六大試點公司改革推進?！斗桨浮诽貏e提出了要加快黨政機關(guān)、事業(yè)單位下科研院所的國有資本整合，值得重視。

3、混合所有制，“國混民”先行。可以預見，國有資本將通過平臺的方式投向符合結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向的戰(zhàn)略領(lǐng)域，鼓勵行業(yè)內(nèi)和外延式并購，并參與國際競爭。此外，混改地方上看點頗多，重點關(guān)注華南，西南，東北等三大區(qū)域的混改試點。

　　華泰證券揭秘國企改革投資機會

　　兩大投資機會：資產(chǎn)溢價+盈利改善。短期關(guān)注資產(chǎn)重估，金融業(yè)股票長期處于估值低位，資產(chǎn)證券化、引進多元化資本的改革預期成為估值提升催化劑，產(chǎn)生資產(chǎn)溢價效應。長期關(guān)注基本面改善，產(chǎn)權(quán)明晰、治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化、股權(quán)激勵常態(tài)化將有效提升經(jīng)營業(yè)績，價值投資機會顯現(xiàn)。

　　金融國改路徑主要有三條：整體上市、混合所有制改革和長效激勵機制。三條清晰路徑：國有資產(chǎn)注入上市公司提高證券化率、整體上市構(gòu)建金控平臺；引入戰(zhàn)投或民營資本促進股權(quán)多元化；圍繞管理層股權(quán)激勵和員工持股計劃建立長效激勵機制。

　　投資思路：沿國改三路徑，結(jié)合金融主業(yè)地位和企業(yè)屬性按圖索驥。