銀行壞賬成了今天的大問題。假如銀行已經(jīng)不賺錢了，我們還把錢存在銀行干什么呢？據(jù)英國《每日電訊報(bào)》6月29日?qǐng)?bào)導(dǎo)，中國大陸國有銀行的盈利下滑了3.5%，壞賬也持續(xù)增加，凸顯中國經(jīng)濟(jì)放緩。五大國有銀行的2015年年度報(bào)告顯示，中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行2015年的利潤增長均不足1%，交通銀行也僅增長1.03%。

一直被認(rèn)為躺著賺錢的國有銀行，現(xiàn)在也遇到了利潤增長動(dòng)力不足的問題。利潤增長乏力一方面是由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，此外，銀行還面臨著一個(gè)更大的問題，那就是巨額的不良貸款。銀監(jiān)會(huì)在最近的一次記者會(huì)上，就中國銀行令人擔(dān)憂的巨額壞賬向媒體表示，中國銀行業(yè)在過去三年中處理了2萬億不良貸款，減低了中國銀行的不良貸款比例。

所謂的“處理”，實(shí)際上就是“債轉(zhuǎn)股”計(jì)劃。中國銀監(jiān)會(huì)國際部副主任表示，地方政府今年債務(wù)置換規(guī)?；蛞呀?jīng)達(dá)到5萬億人民幣的規(guī)模。不過，有海外媒體報(bào)道說，“債轉(zhuǎn)股”計(jì)劃從3月初的大約1200億美元飆升至4月底的2200多億美元，不到兩個(gè)月整整增加了1000億美元。這令人對(duì)于中國實(shí)際的債務(wù)負(fù)擔(dān)水平以及處理能力的擔(dān)憂日漸加劇。

此前，中國國新辦在新聞通稿中對(duì)問題輕描淡寫：當(dāng)前總體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然安全可控，只要經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)保持在合理區(qū)間，結(jié)構(gòu)性改革取得積極成效，杠桿率就會(huì)趨于穩(wěn)定，個(gè)別和局部的債務(wù)違約就不會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。并且，中國總債務(wù)規(guī)模和杠桿率水平并不高，在主要經(jīng)濟(jì)體中，總體債務(wù)水平屬于中等水平。官方數(shù)據(jù)顯示，銀行的壞賬為1.39萬億元人民幣，不過，很多人也認(rèn)為，該數(shù)字大大低估了壞賬的真實(shí)規(guī)模，實(shí)際上壞賬已經(jīng)超過8萬億。

                        銀行壞賬2014年開始猛增

根據(jù)彭博新聞社的報(bào)導(dǎo)，中國的總體債務(wù)規(guī)模，已經(jīng)從2008年的占GDP比例164%，上漲到2015年底的247%。2016年預(yù)計(jì)還將進(jìn)一步上漲。其中，家庭和政府債務(wù)占比不高，占比最多的是企業(yè)部門債務(wù)，其中的三分之二以上是國有企業(yè)債務(wù)，主要債權(quán)方為四大國有銀行。截至2015年末，中國壞賬可能達(dá)到14萬億元人民幣。而通過消除壞賬和資產(chǎn)重組兩個(gè)手段來清理銀行資產(chǎn)負(fù)債表的行動(dòng)可能耗費(fèi)中國GDP的15%。在中國，這意味著認(rèn)識(shí)到清理金融體系壞賬需要的不僅僅是借入更多新債，還需依靠發(fā)行大量股票。但即使不良貸款抵押證券的需求日后升高，目前的“債轉(zhuǎn)股”計(jì)劃相對(duì)于中國壞賬規(guī)模來說也太小，還不足以完全消化中國銀行的壞賬問題。

處理這些銀行壞賬的任務(wù)，落在了資產(chǎn)管理公司身上。此情此景，與多年前如出一轍。

大約在1999年前后，為了迅速剝離銀行壞賬，讓幾大國有銀行能夠短期內(nèi)上市，中國先后組建了信達(dá)資產(chǎn)管理公司、東方資產(chǎn)管理公司、華融資產(chǎn)管理公司和長城資產(chǎn)管理公司，它們被稱為四大資產(chǎn)管理公司，也叫做“壞賬銀行”，主要就是來對(duì)付節(jié)節(jié)攀升的壞賬大山。當(dāng)年欠下巨額債務(wù)無法按時(shí)歸還的，和今天一樣，依然是效率低下的國有企業(yè)。于是，資產(chǎn)公司以折扣價(jià)從銀行購買壞賬，然后重組債務(wù)并出售之，或以壞賬換取股票或證券化資產(chǎn)。

不過，在1999年剛剛剝離了1.4萬億的銀行不良貸款以后，馬上四大銀行又冒出來2萬億的不良貸款，這足以令人懷疑剝離不良貸款的方法是否真的能解決本質(zhì)問題。很多年前，就有批評(píng)的聲音說，四大資產(chǎn)公司是四大行衍生出的機(jī)構(gòu)，缺乏獨(dú)立性，因此處置不良資產(chǎn)也不是完全的市場(chǎng)化運(yùn)作，資產(chǎn)剝離并不徹底。這將為中國的金融穩(wěn)定埋下隱患。

                                 總債務(wù)占GDP比例

與十幾年前相比，當(dāng)然今天處置銀行不良資產(chǎn)的方法要更加市場(chǎng)化一些。但是基本的手法確實(shí)如出一轍。坦白講，就是對(duì)債務(wù)的問題臨時(shí)性轉(zhuǎn)嫁。手法無非是通過打包上市套利，用投資者的錢去填銀行債務(wù)的窟窿。例如中國華融可能在上海上市，無疑是承認(rèn)資本受侵蝕的速度將快于預(yù)期。而郵儲(chǔ)銀行也準(zhǔn)備登陸港交所上市，估值500億美元身價(jià)逼近阿里帝國。這似乎預(yù)示著股市的新一輪投機(jī)游戲又要開始。

卡爾.沃爾特在《中國的非凡崛起與脆弱的金融基礎(chǔ)》一書中，把這種模式總結(jié)為一種由財(cái)政部主導(dǎo)并，由人民銀行提供資金，在四大資產(chǎn)管理公司和國有銀行之間的債務(wù)轉(zhuǎn)移游戲?？紤]到中國國有銀行極高的不良資產(chǎn)比率，他得出結(jié)論說：“中國的銀行看起來很強(qiáng)大，實(shí)際上卻是脆弱的”。

隨著壞賬規(guī)模日益清晰，更多“消化不良”的跡象不斷涌現(xiàn)。華融的不良資產(chǎn)增長了40%多，但資產(chǎn)減值甚至增加得更多，增幅近70%。隨著不良資產(chǎn)減值、債券之類金融資產(chǎn)價(jià)格飆升及回報(bào)下降，華融的利潤增長越來越不穩(wěn)定，利差正不斷萎縮。這意味著“債轉(zhuǎn)股”不是一件簡單的事，而且須現(xiàn)有股東付出代價(jià)，這個(gè)過程并不是皆大歡喜，總會(huì)有人為之買單。

不過，我們似乎應(yīng)該思考一個(gè)更本質(zhì)的問題，那就是為什么銀行會(huì)出現(xiàn)如此大規(guī)模的壞賬？據(jù)統(tǒng)計(jì)，歐盟、美國、日本等地的銀行壞賬比例平均為2%-5%，而中國的銀行官方壞賬比例卻高達(dá)19%（標(biāo)準(zhǔn)普爾的估計(jì)是45%），而已剝離的不良資產(chǎn)損失率高達(dá)70%，無法帶來充分回報(bào)，這一數(shù)字也是大大高于國際平均水平。這才是根本問題。作為一個(gè)銀行主要為國有企業(yè)提供金融服務(wù)的國家，我想問題的矛頭已經(jīng)是直指“去產(chǎn)能”政策和國企改革的一些核心問題。否則，用資產(chǎn)管理公司進(jìn)行不良資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移永遠(yuǎn)只是個(gè)治標(biāo)不治本的問題，因?yàn)橹袊你y行會(huì)不斷制造大大高于國際平均水平的呆賬和壞賬，產(chǎn)生新的不良資產(chǎn)。最后被坑害的必然也是中小投資者的利益。