股票并不能反應(yīng)公司的真實(shí)情況，具體中國(guó)股市你懂得！投機(jī)多過(guò)投資。

樂(lè)視究竟是一家怎么樣的企業(yè)？最近它又站在風(fēng)口浪尖上，大部分人是盲人摸象，對(duì)只看冰山一角。本篇文章將從財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，來(lái)分析這個(gè)問(wèn)題。

先來(lái)梳理一下樂(lè)視最近這一周都發(fā)生了什么事情：

1、樂(lè)視供應(yīng)商討債，涉及規(guī)模巨大（雖然事后否認(rèn)了）；

2、賈躍亭內(nèi)部信承認(rèn)，現(xiàn)階段擴(kuò)張過(guò)快，資金鏈緊張；

3、樂(lè)視股價(jià)連續(xù)多個(gè)陰跌；

4、樂(lè)視昨晚，傳出順風(fēng)欠款（又辟謠了）；

5、高管增持3億股票，維穩(wěn)股價(jià)；

這一系列的信息，都表明樂(lè)視當(dāng)下出現(xiàn)了 資金鏈相當(dāng)脆弱，有重大的商業(yè)信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，很容易出現(xiàn)擠兌風(fēng)波，直接猝死。

想要了解樂(lè)視究竟是一家怎么樣的公司，有必要先搞清楚以下幾個(gè)問(wèn)題：

樂(lè)視是不是一家旁氏騙局公司？

樂(lè)視究竟是否涉及洗錢(qián)？

樂(lè)視商業(yè)模型是什么？

目前樂(lè)視所面臨的囚徒困境？

賈躍亭在面對(duì)這樣的困境時(shí)，做出的抉擇和依據(jù)是什么？

樂(lè)視類(lèi)似的模式，是否有成功案例？

樂(lè)視是不是一家旁氏騙局公司

要回答這個(gè)問(wèn)題，我們首先對(duì)旁氏有一個(gè)了解。

龐氏騙局，最典型的就是麥道夫案，幾個(gè)典型特征：

√、拆東墻補(bǔ)西墻

√、一直不停融資

√、新債償還舊債

√、 不進(jìn)行實(shí)際投資

最后一個(gè)才是旁氏騙局的根本特征。通俗說(shuō)： 只進(jìn)行消耗和維持性活動(dòng)，不進(jìn)行生產(chǎn)性活動(dòng)。因而崩盤(pán)是必然，只是時(shí)間早晚的問(wèn)題而已。像麥道夫，能力超強(qiáng)，也就維持了20年。

但樂(lè)視不一樣，它有實(shí)際業(yè)務(wù)，比如視頻、樂(lè)視體育、手機(jī)、電視等等，看得見(jiàn)摸得著，而且規(guī)?？焖贁U(kuò)張。樂(lè)視的造車(chē)，目前也是有一定進(jìn)展，至少不是游俠那樣的，發(fā)布會(huì)開(kāi)的比樂(lè)視早，但連個(gè)影子都沒(méi)有，好歹樂(lè)視目前有自己的實(shí)際車(chē)子，雖然沒(méi)有量產(chǎn)。

樂(lè)視和旁氏騙局沒(méi)有半毛錢(qián)關(guān)系。

樂(lè)視是否涉及洗錢(qián)

我的一位朋友，對(duì)于樂(lè)視是否涉及洗錢(qián)，提出了疑問(wèn)：

“我老師以前做政經(jīng)的，他懷疑做汽車(chē)、去美國(guó)、去俄羅斯市場(chǎng)就是為了給高層洗錢(qián)。”

這位朋友呢，他的出發(fā)點(diǎn)，就是很多人比較喜歡的一種看法—— 換美元資產(chǎn)，趕緊逃走。

要回答是否涉及洗錢(qián)的問(wèn)題，先來(lái)了解洗錢(qián)究竟是怎么一回事。

所謂洗錢(qián)，簡(jiǎn)單說(shuō)： 把非法的錢(qián)，合法化。通過(guò)構(gòu)建虛假業(yè)務(wù)，產(chǎn)生虛假現(xiàn)金收入，合法合理入賬，最后轉(zhuǎn)移到銀行系統(tǒng)，成為合法的錢(qián)。

樂(lè)視呢，激進(jìn)的進(jìn)行投資、有點(diǎn)盲目的擴(kuò)建工廠，雖然有些買(mǎi)地皮（有炒房的嫌隙），但那是基于業(yè)務(wù)本身合理需求，且不具備邊際成本為零（多賣(mài)一張電影票，不發(fā)生支出）的客觀條件，難以和洗錢(qián)沾上邊。

顯然，說(shuō)樂(lè)視參與了洗錢(qián)這種想法，是經(jīng)不起推敲的。

可能相對(duì)合理的猜測(cè)是： 樂(lè)視幫助某些人轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。

但目前，樂(lè)視做的事情里，沒(méi)有被爆出收購(gòu)的資產(chǎn)實(shí)際是屬于自己名下的（也就是左手倒右手）。況且，要轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，找一家投資機(jī)構(gòu)就可以了，找樂(lè)視純屬費(fèi)力不討好。

所以樂(lè)視既沒(méi)有洗錢(qián)可能，也沒(méi)有幫助某些人“ 換美元資產(chǎn)”的可能性。

樂(lè)視的商業(yè)模型是什么

讀到現(xiàn)在，你會(huì)問(wèn)，樂(lè)視這TM也不是，那TM也不是，那它究竟是啥？

知名媒體人魏武揮在前幾天在其一篇名為《樂(lè)視究竟是不是騙局？》文章中，表達(dá)了自己困惑：

“樂(lè)視存亡，老實(shí)講一句，我以為，已經(jīng)無(wú)法用商業(yè)邏輯去衡量了。”

準(zhǔn)確的講：樂(lè)視目前的商業(yè)模式，是以樂(lè)視網(wǎng)為根基（雖然不穩(wěn)，也不是現(xiàn)金奶牛），多元化擴(kuò)張（每個(gè)項(xiàng)目基本都處于虧損階段，但有一定業(yè)務(wù)前景）。

生態(tài)公司資金來(lái)源于早期，來(lái)源于賈躍亭私人股權(quán)抵押或者變現(xiàn)，后期進(jìn)行融資，但整體虧損越來(lái)越嚴(yán)重。

甚至出現(xiàn)了為了投資項(xiàng)目，挪用生態(tài)子公司的營(yíng)運(yùn)資金， 采用短貸長(zhǎng)投的手段：“短期（手機(jī)）營(yíng)運(yùn)資金”挪用于“長(zhǎng)期項(xiàng)目——汽車(chē)研發(fā)”，拆東墻補(bǔ)西墻，資金鏈危機(jī)爆發(fā)。

（雖然樂(lè)視前幾天有篇專(zhuān)訪稿子，賈躍亭否認(rèn)了這一點(diǎn)。假如不抽走運(yùn)營(yíng)資金，那么樂(lè)視手機(jī)資金鏈根本不肯能斷，生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，本身就是一個(gè)循環(huán)。參考那個(gè)模型理解）

其中風(fēng)險(xiǎn)，有多大，大家能感受到。整體坍塌，很可能只在彈指一揮間。

樂(lè)視所面臨的囚徒困境

目前樂(lè)視擴(kuò)張，很難停下腳步。面臨著類(lèi)似于囚徒困境的境遇，我們來(lái)依次分析一下：

√、繼續(xù)擴(kuò)張，瘋狂融資。

樂(lè)視生態(tài)繼續(xù)一路飛奔，樂(lè)視網(wǎng)（300104）股價(jià)不會(huì)下滑，整個(gè)發(fā)展基石信用良好，如果一直能夠融到資金，實(shí)現(xiàn)賈躍亭當(dāng)初設(shè)想的“資金追隨著優(yōu)秀的戰(zhàn)略”，則發(fā)展問(wèn)題不大。但眼下暫時(shí)融不到資金，資金鏈險(xiǎn)些爆掉（雖然現(xiàn)在還沒(méi)有）。

√、繼續(xù)擴(kuò)張，不怎么融資。

沒(méi)錢(qián)，目前也不掙錢(qián)，直接發(fā)展不起來(lái)。

√、樂(lè)視不擴(kuò)張，但進(jìn)行融資。

樂(lè)視估計(jì)很難融到錢(qián)，企業(yè)直接掉隊(duì)。

√、樂(lè)視不擴(kuò)張，但也不怎么進(jìn)行融資。

樂(lè)視生態(tài)想象力大打折扣，增速下滑，估值模型就不再是高科技成長(zhǎng)股，股價(jià)將會(huì)下跌，抵押出去換資金的股票，可能爆倉(cāng)，進(jìn)而賈躍亭個(gè)人信用崩潰。

視頻行業(yè)，本來(lái)就不掙錢(qián)，樂(lè)視網(wǎng)估值可想而知。其他生態(tài)項(xiàng)目，也沒(méi)一個(gè)能單獨(dú)掙錢(qián)或獨(dú)立生存的，仍需要資金支持。樂(lè)視危機(jī)，可想而知。 （當(dāng)然，也不排除賈躍亭妙手回春，力挽狂瀾，企業(yè)轉(zhuǎn)危為安）

因而樂(lè)視面臨囚徒困境的狀態(tài)，無(wú)論做出何種策略，這都將是一個(gè)艱難的決定。

賈躍亭的抉擇

明面層次商業(yè)邏輯分析：

盤(pán)點(diǎn)一下目前的視頻公司，Google的YouTube、愛(ài)奇藝、樂(lè)視、搜狐、騰訊視頻，好像都沒(méi)有很好的辦法直接掙錢(qián)，做的好的也就是盈虧平。

也就意味著樂(lè)視生態(tài)，最后發(fā)揮發(fā)動(dòng)機(jī)功能的業(yè)務(wù)——不太可能是視頻業(yè)務(wù)。

阿里發(fā)動(dòng)機(jī)：淘寶、天貓；

螞蟻發(fā)動(dòng)機(jī)：支付寶；

騰訊發(fā)動(dòng)機(jī)：QQ和微信；

百度發(fā)動(dòng)機(jī)：搜索；

小米發(fā)動(dòng)機(jī)：手機(jī)業(yè)務(wù)

對(duì)于Google而言，YouTube類(lèi)似于騰訊的QQ賬號(hào)體系，成為賬號(hào)通行證。我個(gè)人分析，賈躍亭應(yīng)該很可能把樂(lè)視網(wǎng)當(dāng)做通行證的思路，視頻全球深耕這么多年，確實(shí)掙不了錢(qián)。（他不可能看不到這個(gè)趨勢(shì)）

從其他六塊業(yè)務(wù)，發(fā)展出一塊“核心發(fā)動(dòng)機(jī)”。（只要一塊，賈躍亭就成功了）

大家想想，上面列舉的那幾家公司，它們的發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)，無(wú)一例外，都是cash cow（現(xiàn)金奶牛）或者直接導(dǎo)致cash cow的業(yè)務(wù)。

現(xiàn)在賈躍亭做的抉擇： 繼續(xù)擴(kuò)張，一直等到除視頻外的六塊業(yè)務(wù)中（或許還會(huì)擴(kuò)張出其他業(yè)務(wù)），出現(xiàn)一塊發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)。這就是樂(lè)視為什么一直要擴(kuò)張的終極奧義。

從商業(yè)邏輯，陽(yáng)光面來(lái)看，就是這么一回事；

陰暗面商業(yè)邏輯：

另外一塊陰面，就要從股東的逆向選擇角度解釋。先來(lái)科普一個(gè)概念：股東逆向選擇。

股東不經(jīng)過(guò)債權(quán)人同意，投資于風(fēng)險(xiǎn)超高的項(xiàng)目。原因在于若計(jì)劃僥幸成功，超額利潤(rùn)歸股東獨(dú)享；如果失敗，虧損由債權(quán)人承擔(dān)。

說(shuō)白了，回到樂(lè)視， 就是實(shí)際控制人賈躍亭，利用自己的身份，吸納一大波中交股東和債權(quán)人資金，投資超額收益——超級(jí)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。

若獲得成功，成就一個(gè)核心發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)，賈躍亭將有能力角逐馬云、馬化騰那樣的江湖地位；

如果失敗，本來(lái)視頻網(wǎng)站就不值錢(qián)，再說(shuō)他已經(jīng)套現(xiàn)那么多了，直接讓上市公司欠他100億無(wú)息負(fù)債，已經(jīng)狠狠賺了。（若公司破產(chǎn)，中小股東的清償權(quán)在債權(quán)人后）

所以他橫豎都是賺，但是破產(chǎn)后聲譽(yù)基本就毀了，也得不到江湖地位，這肯定也不是賈躍亭想要的，本身過(guò)的也不一定如意。

小結(jié)：

從明面商業(yè)邏輯和暗面的股東逆向選擇，賈躍亭都會(huì)一直擴(kuò)張。即便現(xiàn)階段停歇，后續(xù)也會(huì)擴(kuò)張，直到出現(xiàn)核心發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)。

但客觀來(lái)說(shuō)，賈躍亭肯定希望自己成功，他也是有抱負(fù)，追求商業(yè)（很少人會(huì)考慮逆向選擇）成功的人成就欲望強(qiáng)，所以 他過(guò)的并沒(méi)有那么輕松。

夢(mèng)想美的讓人窒息，但真沒(méi)那么好實(shí)現(xiàn)。

說(shuō)幾句題外話，我本人是極為佩服賈躍亭的資本運(yùn)作水平，具體理由如下：

1、靠一個(gè)個(gè)PPT，就搞到大筆資金來(lái)發(fā)展，關(guān)鍵還不讓它被刺破；

2、竭盡所能維持大家對(duì)他信任，而且呈現(xiàn)一個(gè)為公司夙興夜寐的形象；

3、怎么那么多人，上了他的賊船，這能力不是一般強(qiáng)啊；

也很欣賞他追求自己的想法，為之奮斗的努力精神。說(shuō)實(shí)話，老老實(shí)實(shí)學(xué)學(xué)A股某些上市公司，根本不會(huì)有這么大壓力，自己整天苦逼哈哈的，找一堆苦吃。

還是那句話，要么平庸，要么死掉。
 

• 王欣表示“公司無(wú)罪我無(wú)罪” 辯護(hù)人稱(chēng)是樂(lè)視網(wǎng)舉報(bào)快播
• 《武媚娘傳奇》被湖南衛(wèi)視和樂(lè)視網(wǎng)分別高價(jià)買(mǎi)斷