新三板即將迎來(lái)萬(wàn)家掛牌規(guī)模。但受制于估值低、融資難、流動(dòng)性不足三大現(xiàn)實(shí)因素，越來(lái)越多的掛牌企業(yè)選擇從新三板市場(chǎng)摘牌，轉(zhuǎn)身加入IPO陣營(yíng)。2016年以來(lái)，新三板摘牌企業(yè)為41家。其中，11月摘牌14家，創(chuàng)單月摘牌數(shù)量最高紀(jì)錄。這些公司平均掛牌時(shí)間一年，最短的才6個(gè)月。

并購(gòu)整合和沖刺A股是掛牌企業(yè)主動(dòng)摘牌的重要原因。目前已有12家新三板掛牌企業(yè)退市后成功進(jìn)入A股市場(chǎng)。另有58家掛牌企業(yè)的IPO申請(qǐng)已獲證監(jiān)會(huì)受理，其中4家或在明年一季度過(guò)會(huì)。按照目前創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法的規(guī)定，新三板共有4946家掛牌企業(yè)符合創(chuàng)業(yè)板IPO的財(cái)務(wù)條件，占掛牌企業(yè)的50.46%。

12家企業(yè)問(wèn)鼎A股

12月6日，中旗股份完成了IPO發(fā)行申購(gòu)。這家新三板企業(yè)有望搖身一變成為創(chuàng)業(yè)板新星。此次中旗股份發(fā)行1835萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)為22.29元，擬募集資金4.09億元。

與發(fā)行價(jià)格相比，中旗股份掛牌前最后一輪融資價(jià)格僅為每股6元，由九鼎旗下三家機(jī)構(gòu)投資6000萬(wàn)元。巨大的估值差距引起了市場(chǎng)關(guān)注。12月6日，有35家進(jìn)入IPO輔導(dǎo)的掛牌公司股票上漲。

中旗股份給新三板企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板上了一堂“勵(lì)志”課。2014年10月，公司登陸新三板；2015年2月，預(yù)披露IPO相關(guān)文件，并在證監(jiān)會(huì)受理后，2015年2月停牌；2016年8月，公司首發(fā)獲通過(guò)；2016年11月，在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)上申請(qǐng)終止掛牌；2016年12月，成功在創(chuàng)業(yè)板首發(fā)，開(kāi)始網(wǎng)上和網(wǎng)下申購(gòu)。

值得注意的是，在兩年的新三板市場(chǎng)掛牌時(shí)間中，中旗股份沒(méi)有在新三板上進(jìn)行過(guò)一筆交易，其總股本在IPO之前，一直是5500萬(wàn)股，股東結(jié)構(gòu)也未發(fā)生變化。唯一的機(jī)構(gòu)投資者是九鼎集團(tuán)，當(dāng)前所持有中旗股份的市值達(dá)到13.37億元。考慮到九鼎集團(tuán)此前還有更低價(jià)格入股的情況，僅用6年時(shí)間，九鼎集團(tuán)收益增長(zhǎng)幅度達(dá)到2128.33%。

這是去年11月IPO重啟以來(lái)，首家從新三板到A股上市的公司。數(shù)據(jù)顯示，目前，已完成A股IPO的新三板公司共有12家。除了中旗股份，雙杰電氣(25.900, 0.66, 2.61%)、康斯特(29.380, -0.60, -2.00%)、合眾科技3家公司2015年完成IPO轉(zhuǎn)板，之前在創(chuàng)業(yè)板和中小板上市的有8家。這12家企業(yè)平均排隊(duì)時(shí)間為1.55年。其中，安控科技、雙杰電氣、康斯特及合縱科因暫停發(fā)行排隊(duì)時(shí)間稍長(zhǎng)。

從新三板到創(chuàng)業(yè)板，中旗股份的估值提升了2.7倍。去年6月從新三板轉(zhuǎn)至中小板的合縱科技(24.840, 0.00, 0.00%)估值則提升了2.8倍。巨大的估值差異激發(fā)越來(lái)越多的新三板掛牌公司進(jìn)入IPO輔導(dǎo)，啟動(dòng)上市進(jìn)程。

截至目前，公告進(jìn)入IPO輔導(dǎo)的掛牌公司達(dá)到265家，至少23家已經(jīng)完成輔導(dǎo)驗(yàn)收。其中，14家為創(chuàng)新層企業(yè)。

陵牧業(yè)董秘沈致君表示，對(duì)于相同行業(yè)的公司，即使新三板公司利潤(rùn)更高，市盈率可能不到10倍；而主板公司估值可以達(dá)到90倍以上。因此，新三板公司在融資時(shí)，面對(duì)投資機(jī)構(gòu)顯得信心不足。

廣證恒生總經(jīng)理袁季表示，從已有經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，順利完成從新三板到A股的“跨越”可以獲得更大的成長(zhǎng)空間。掛牌A股后，企業(yè)無(wú)論是估值水平、流動(dòng)性還是募資能力都取得了巨大的提升。“A股市場(chǎng)在定價(jià)、融資、資源配置方面整體比新三板要強(qiáng)，企業(yè)從資本市場(chǎng)獲得的支持力度更大。”

上述從新三板摘牌轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO的企業(yè)有一個(gè)共同特點(diǎn)：從掛牌到退市，二級(jí)市場(chǎng)幾乎沒(méi)有交易。除雙杰電氣外，其余公司在新三板的掛牌生涯不僅二級(jí)市場(chǎng)零成交，同時(shí)一級(jí)市場(chǎng)零融資。

企巢新三板學(xué)院院長(zhǎng)程曉明表示，證券市場(chǎng)的核心功能是對(duì)企業(yè)的定價(jià)。在新三板市場(chǎng)為6元/股，同一家公司到了A股市場(chǎng)，就可以每股二十多元，這種現(xiàn)象讓人深思。

58家公司申請(qǐng)獲受理

中旗股份成功轉(zhuǎn)板給了諸多處于排隊(duì)審核或上市輔導(dǎo)進(jìn)程的新三板企業(yè)打了一針興奮劑，預(yù)計(jì)將會(huì)有更多掛牌企業(yè)進(jìn)入上市輔導(dǎo)，轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO陣容將進(jìn)一步擴(kuò)大。目前已有58家掛牌企業(yè)的IPO申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)受理。這58家企業(yè)中，哪家公司有望率先實(shí)現(xiàn)升板夢(mèng)想？

中國(guó)證券報(bào)記者根據(jù)掛牌企業(yè)的公告統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在獲得受理的58家企業(yè)中，4家進(jìn)入證監(jiān)會(huì)的反饋階段，分別是廈門(mén)光莆電子股份有限公司、廣東拓斯達(dá)科技股份有限公司、艾艾精密工業(yè)輸送系統(tǒng)（上海）股份有限公司、浙江三星新材股份有限公司。

光莆電子與拓斯達(dá)選擇創(chuàng)業(yè)板為擬上市地點(diǎn)，而艾艾精工與三星新材選擇上交所主板。資料顯示，這四家公司在IPO待審企業(yè)中的排名皆位于前100位。

在2015年5月召開(kāi)的股東大會(huì)上，審議通過(guò)了光莆電子申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的方案。

2015年7月，光莆電子收到《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)受理通知書(shū)》，公司提交的發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)材料已被中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理。

光莆電子于2014年1月掛牌新三板，其主營(yíng)業(yè)務(wù)是LED的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，并圍繞客戶(hù)需求延伸FPC產(chǎn)品。光莆電子作為一家基礎(chǔ)層企業(yè)，在2014年、2015年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別為-14.5%、56.39%，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)分別為2161.41萬(wàn)元、3380.16萬(wàn)元。2016年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1554.53萬(wàn)元。公司為高新技術(shù)企業(yè)，享受稅率15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠。

拓斯達(dá)專(zhuān)業(yè)為下游制造業(yè)客戶(hù)提供工業(yè)自動(dòng)化整體解決方案及相關(guān)設(shè)備，其在2014年凈利潤(rùn)為4671.30萬(wàn)元，2015年凈利潤(rùn)為6121.68萬(wàn)元。按照國(guó)家發(fā)改委、科技部、工信部、商務(wù)部、國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局聯(lián)合修訂的《當(dāng)前優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)領(lǐng)域指南（2011年度）》公司屬于先進(jìn)制造業(yè)板塊的工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)。工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備屬于智能裝備的范疇，是國(guó)家重點(diǎn)扶持發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

而選擇轉(zhuǎn)板主板的艾艾精工2014年凈利潤(rùn)為2592.01萬(wàn)元，2015年凈利潤(rùn)為2982.15萬(wàn)元。公司專(zhuān)業(yè)從事輕型輸送帶的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，經(jīng)營(yíng)能力相較于上述兩家稍顯遜色。

艾艾精工2014年1月掛牌新三板，2015年3月27日開(kāi)始轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO。

此外，三星新材2014年12月掛牌新三板，掛牌不到半年就選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO。公司主要從事各類(lèi)低溫儲(chǔ)藏設(shè)備玻璃門(mén)體及深加工玻璃產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，2014年、2015年凈利潤(rùn)分別為3443.69萬(wàn)元、3772.46萬(wàn)元。

值得注意的是，上述四家公司均為基礎(chǔ)層企業(yè)。

半數(shù)新三板公司達(dá)到創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)

截至12月10日，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，新三板共有4946家掛牌企業(yè)符合創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)條件，占9803家總掛牌企業(yè)的50.46%。

根據(jù)規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板IPO的財(cái)務(wù)條件主要由盈利和凈資產(chǎn)兩個(gè)指標(biāo)組成。首先，企業(yè)必須滿(mǎn)足最近一期凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元（下稱(chēng)“共同標(biāo)準(zhǔn)”）；其次，企業(yè)最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元（下稱(chēng)“標(biāo)準(zhǔn)一”）；或者最近一年盈利，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元（下稱(chēng)“標(biāo)準(zhǔn)二”）。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在滿(mǎn)足創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)條件的4946家掛牌企業(yè)中，同時(shí)滿(mǎn)足標(biāo)準(zhǔn)一和標(biāo)準(zhǔn)二的共有2732家，只滿(mǎn)足標(biāo)準(zhǔn)一或標(biāo)準(zhǔn)二的分別有272家和1942家。

計(jì)算機(jī)軟件、專(zhuān)用設(shè)備、化學(xué)制品、通用設(shè)備、電子設(shè)備制造行業(yè)分別擁有624家、302家、282家、254家、165家符合創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)條件的掛牌企業(yè)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，符合創(chuàng)業(yè)板標(biāo)準(zhǔn)一和標(biāo)準(zhǔn)二排名靠前的企業(yè)包括，東海證券、齊魯銀行、湘財(cái)證券、南京證券、中科招商、華龍證券、南通三建、成大生物、墾豐種業(yè)、華強(qiáng)方特、天地壹號(hào)、祥云飛龍、圣泉集團(tuán)、合全藥業(yè)、山東綠霸、聯(lián)訊證券、明石創(chuàng)新、深裝總、翰林匯、藍(lán)天燃?xì)?、益盟股份、穎泰生物、開(kāi)源證券、電聯(lián)股份、潤(rùn)豐股份、華新能源、金達(dá)萊、華圖教育、順控發(fā)展、原子高科、景津環(huán)保、正信光電、江蘇新能。

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