全國社會保障基金理事會同時擔(dān)任全國社會保障基金（以下簡稱全國社?；穑┖突攫B(yǎng)老保險基金（以下簡稱基本養(yǎng)老基金）受托人，因此全國社保基金過往優(yōu)異業(yè)績易被用作衡量基本養(yǎng)老基金運作效率的標(biāo)尺，實際上，二者投資存在一定差異，不宜直接比較收益率。

　　基本養(yǎng)老基金委托模式不同

　　全國社保基金委托人是中央政府，受托人是全國社保基金理事會，由多個管理人負(fù)責(zé)投資，模式可概括為“一對一對多”。全國社保基金投資可以根據(jù)總體目標(biāo)統(tǒng)一安排，投資策略和目標(biāo)一致性更強(qiáng)。

　　基本養(yǎng)老基金是由各省、自治區(qū)、直轄市在規(guī)定范圍內(nèi)，根據(jù)當(dāng)?shù)鼗攫B(yǎng)老基金結(jié)余情況，預(yù)留一定支付費用后確定委托投資額度，將資金委托給全國社保基金理事會管理，由多個管理人負(fù)責(zé)投資，可謂“多對一對多”。在這種模式下，各委托省份均有保底收益要求，在投資運營上更為謹(jǐn)慎，對安全性要求更高，一定程度上會影響投資收益。

　　基本養(yǎng)老基金投資期限較短

　　全國社?；甬?dāng)期流動性要求低，基金的收付與支出時間跨度可達(dá)幾十年，風(fēng)險承受能力較強(qiáng)。在委托投資期間，可以承受因經(jīng)濟(jì)周期、市場環(huán)境等因素導(dǎo)致的業(yè)績短期波動或虧損。據(jù)研究，投資收益90%來自于成功的資產(chǎn)配置，投資期限越長，越有利于長期資產(chǎn)配置功能的實現(xiàn)。

　　基本養(yǎng)老基金于今年正式開始市場化投資，現(xiàn)階段部分省與全國社?；饡炗單型顿Y合同，期限一般為5年，給各類資產(chǎn)中長期目標(biāo)配置帶來一定約束。

基本養(yǎng)老基金和全國社?；鹁欠之a(chǎn)品投資，全國社?；饡谡咭?guī)定范圍內(nèi)設(shè)計產(chǎn)品，在比例范圍內(nèi)給各類產(chǎn)品分配資金并進(jìn)行資產(chǎn)比例總體監(jiān)控。

　　全國社?；饘ｉT用于人口老齡化高峰時期的養(yǎng)老保險等社會保障支出的補(bǔ)充、調(diào)劑，可在全球范圍內(nèi)配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。當(dāng)前組合數(shù)量過百，產(chǎn)品系列豐富，境內(nèi)產(chǎn)品包括股票、穩(wěn)健配置、債券、持有到期等組合，境外包括全球股票、債券、外匯、被動策略、配售策略等。

　　基本養(yǎng)老基金的功能定位、資金來源、用途均與全國社?；鸩煌?，對安全性要求極高，投資運營范圍和領(lǐng)域的限制更加嚴(yán)格，僅可在境內(nèi)投資，不能投資私募股權(quán)基金，投資股票等權(quán)益資產(chǎn)比例也較低。

　　基本養(yǎng)老基金在產(chǎn)品設(shè)置的豐富程度、高收益類產(chǎn)品數(shù)量方面均遜于全國社?；?，目前看固定收益產(chǎn)品是其重點配置方向。此外，基本養(yǎng)老基金投資管理辦法要求現(xiàn)金類資產(chǎn)投資比例合計不得低于基金資產(chǎn)凈值5%，以保障流動性，而現(xiàn)金組合類組合的投資收益率較低，會拉低基金整體收益率。

　　綜上，全國社?；鹋c基本養(yǎng)老基金在投資范圍、模式、期限、產(chǎn)品等方面存在一定差異，不宜直接比較投資收益率。

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