萬福生科不但虛構(gòu)銷量和采購量，還虛構(gòu)產(chǎn)量，對于一般的制造業(yè)還可以通過 供應(yīng)鏈 入手來發(fā)現(xiàn)虛增產(chǎn)量問題，如通過水費、電費等生產(chǎn)指標，而萬福生科有自己的水廠，無法通過水費發(fā)現(xiàn)其虛增產(chǎn)量;又由于該公司滿負荷生產(chǎn)和半負荷生產(chǎn)用電量差異不大，故從電費也無法發(fā)現(xiàn)其虛增產(chǎn)量;萬福生科不但虛構(gòu)主要原材料，還虛構(gòu)相關(guān)的生產(chǎn)輔料、人工成本和包裝物成本，故從輔料、人工和包裝物也無法發(fā)現(xiàn)其虛增產(chǎn)量。

    萬福生科從供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)造假入手在ERP系統(tǒng)上自動生成虛假的財務(wù)數(shù)據(jù),中介機構(gòu)無法通過從業(yè)務(wù)至財務(wù)的 自上而下 或從財務(wù)至業(yè)務(wù)的 自下而上 的核查路徑發(fā)現(xiàn)其財務(wù)造假，因為該公司財務(wù)與業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)是相互印證的。

    真金白銀式的財務(wù)造假最有效的手法是上下游(供應(yīng)商和客戶)延伸核查，目前保薦機構(gòu)和會計師對上下游延伸核查主要手法是訪談和函證，如果上下游與發(fā)行人串通，則上下游訪談和函證程序也是無效的，故職業(yè)界一直認為中介機構(gòu)未能發(fā)現(xiàn)東方電子式的財務(wù)欺詐是情有可原的，而監(jiān)管部門能夠從上下游的銀行賬戶入手找到真金白銀式財務(wù)造假的七寸--上下游資金運作偽裝。

    目前不管是投行，還是會計師，由于本身是中介機構(gòu)，核查手段有限，無法延伸核查上下游的銀行賬戶，在識別一條龍的財務(wù)造假尤其是東方電子式的財務(wù)造假方面還存在內(nèi)在、固有的局限。

    總之，萬福生科財務(wù)造假猶如女人十月懷胎，剛開始不明顯，因為規(guī)模小，有賬外的資金填補;后來規(guī)模大了，窟窿越來越大，這時想瞞也瞞不住了，月數(shù)夠了就該 產(chǎn) 了，王志勇們機緣巧合充當(dāng)了萬福生科財務(wù)造假暴光的 接生婆 。

 五、財務(wù)核查

    2013年是IPO財務(wù)專項核查年，證監(jiān)會也對四起IPO財務(wù)造假案開出了罰單：綠大地(鵬城)、萬福生科(中磊)、新大地(大華)和天能科技(大信)，筆者分析了這四起IPO財務(wù)造假案，總結(jié)了IPO財務(wù)審核五個必查事項：

    1、上下游價格走勢和毛利率

    萬福生科財務(wù)核查最大問題是上游原材料稻谷價格漲了一倍、下游產(chǎn)成品糖漿價格穩(wěn)中有降的背景下毛利率高度穩(wěn)定。

    上下游價格走勢是毛利率核查核心手段，我們要從上下游價格走勢中判斷毛利率走勢，我們有幾個在審項目最大的問題是毛利率異常，最大懷疑是少轉(zhuǎn)成本;如果下游價格暴跌，上游價格微跌，毛利率只略有下滑，此時要非常小心采購成本是否全部入賬，成本核算是否真實、公允。

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