新三板公司遭遇新煩惱

　　新三板的火熱，與最近連續(xù)釋放的政策利好是分不開的。

　　業(yè)內(nèi)資深人士向記者透露， 因為新三板定位是要弄成中國的納斯達克，政策上支持比較多，上面的意思就是要弄多一個交易所，是上海交易所、深圳交易所之外的另一個交易所。

　　據(jù)了解，去年12月26日，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于證券經(jīng)營機構(gòu)參與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務有關(guān)問題的通知》(以下簡稱《通知》)。通知中明確表示允許已取得全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)推薦業(yè)務備案的證券公司可由其分公司直接開展推薦業(yè)務，同時將支持基金管理公司子公司、期貨公司子公司、證券投資咨詢機構(gòu)等其他機構(gòu)經(jīng)證監(jiān)會備案后，在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)開展推薦業(yè)務。此外，為擴大做市隊伍，證監(jiān)會支持基金管理公司子公司、期貨公司子公司、證券投資咨詢機構(gòu)、私募基金管理機構(gòu)等機構(gòu)經(jīng)備案后，在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)開展做市業(yè)務。并支持基金管理公司試點推出投資于全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌股票的公募基金產(chǎn)品。同時也鼓勵合格境外機構(gòu)投資者(QFII)、人民幣合格境外機構(gòu)投資者(RQFII)投資于全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌股票。

　　對此，國信證券場外市場部總經(jīng)理魯先德認為， 該通知實際上是一個動員令。證監(jiān)會動員各種力量往新三板走，所以這也是表明證監(jiān)會將更加重視新三板的發(fā)展。

　　此外，最近兩會期間對于新三板的政策指導也明確了新三板的未來發(fā)展方向。據(jù)悉，3月5日，肖鋼在接受媒體采訪時表示，多層次資本市場之間的轉(zhuǎn)板機制是證監(jiān)會一直關(guān)心的問題，今年證監(jiān)會重點研究新三板市場向創(chuàng)業(yè)板市場轉(zhuǎn)板試點，并明確制定轉(zhuǎn)板方案是今年改革的重要工作之一。而這也意味著實現(xiàn)新三板到創(chuàng)業(yè)板之間的 無縫對接 將在今年會有實質(zhì)性的進展。

　　另據(jù)了解，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司業(yè)務部副總監(jiān)王小軍曾公開表示新三板競價交易系統(tǒng)最快將于今年年中準備完成，這也就意味著此前一直猶抱琵琶半遮面的競價交易制度也將在今年正式落地，而新三板分層制度也將在此基礎(chǔ)上發(fā)展起來，協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市制度和競價交易三者將形成一個自下而上的金字塔結(jié)構(gòu)。

　　魯先德對此分析稱， 轉(zhuǎn)板是非常重要的一個預期，另外競價交易下半年會推出來，這樣新三板的分層和投資者門檻的降低都會有一定預期，如果之前投的一些項目之后可以做競價交易，那么公司投資價值會更加凸顯。

　　如果說政策紅利是內(nèi)在的話，那么財富效應的顯現(xiàn)則是外在表現(xiàn)。較高的投資回報率吸引了眾多投資者的目光和錢袋。

　　前述業(yè)內(nèi)資深人士回應稱， 大家看到新三板的一些股票一直在漲，能夠賺錢了，所以就踴躍進場了。創(chuàng)業(yè)板的PE目前平均是80倍左右，而新三板在去年之前平均PE還不到20倍。屬于價值低洼地，相比投資來得快，因此更多人會參與進來。不過現(xiàn)在最大的問題還是投資門檻問題，個人投資者的門檻為500萬，相對較高。

　　以信息業(yè)為例，目前新三板做市企業(yè)中，信息業(yè)的平均市盈率為58.68倍，而A股市場該行業(yè)指標為98.58倍，兩者之間仍有一定差距。不過值得一提的是，目前在新三中已經(jīng)有一些企業(yè)市盈率已經(jīng)與創(chuàng)業(yè)板公司相當甚至有的超過了創(chuàng)業(yè)板的一些公司。比如目前新三板中的同智偉業(yè)、先臨三維、點點客的市盈率分別為497.41倍，293.59倍，292.66倍，均已經(jīng)超過了創(chuàng)業(yè)板該行業(yè)的平均值。

　　然而，正如一枚硬幣有它的兩面一樣，新三板的火熱在為掛牌的企業(yè)帶來融資和交易的功能的同時也為其帶來了 甜蜜的煩惱 。據(jù)了解，由于購買者踴躍，一些做市的公司股東人數(shù)很快突破了200人，而按照要求，當股東人數(shù)超過200人時，需要先由證監(jiān)會審核再報送股轉(zhuǎn)中心備案，這比僅僅報送股轉(zhuǎn)系統(tǒng)備案的流程要復雜很多，耗費的時間也會較長。

　　據(jù)理財周報記者了解到的情況，到目前為止，報送材料的企業(yè)中僅有掛牌的瓊中農(nóng)信通過了證監(jiān)會的審核，據(jù)悉，從其2014年9月13日報證監(jiān)會核準，到今年1月15日取得證監(jiān)會關(guān)于公司定向發(fā)行的批復，整個走完證監(jiān)會的流程需要4個月的時間，這無疑是很高的時間成本。

　　由于目前證監(jiān)會對股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司的審核標準目前還尚未明確，因此不少新三板公司的負責人開始擔憂了起來。前述新三板公司負責人對此表示， 現(xiàn)在2月份交易活躍之后我們的股東數(shù)量超過了200人，我們肯定要去證監(jiān)會報批，但是我們很擔心，現(xiàn)在證監(jiān)會到底是怎么審核的，大家打聽來打聽去也不知道是什么標準。這和新三板的創(chuàng)立之初是相違背的，本來是要便利，但是這樣的話又回到證監(jiān)會的老路上去了。