自2016年下半年比特幣熱潮開始涌起時(shí)，一批私募基金也開始進(jìn)入這一領(lǐng)域，由于區(qū)塊鏈技術(shù)本身尚且出于早期階段，同時(shí)區(qū)塊鏈項(xiàng)目在一級(jí)至二級(jí)市場(chǎng)（數(shù)字貨幣二級(jí)市場(chǎng)）間過(guò)渡的時(shí)間極為短暫，區(qū)塊鏈投資邏輯也與傳統(tǒng)的創(chuàng)業(yè)公司有極大不同。對(duì)于一個(gè)區(qū)塊鏈項(xiàng)目，投資機(jī)構(gòu)是如何估算其價(jià)值呢？

“我們?nèi)ツ曜鲆恍╉?xiàng)目投資的時(shí)候會(huì)算估值，依據(jù)它代幣在外面的流動(dòng)比例，以及它想募集到的資金進(jìn)行估值。這個(gè)估值必須要有一些說(shuō)法和邏輯支撐它，我們不太投新項(xiàng)目，會(huì)投老項(xiàng)目。老項(xiàng)目是什么意思呢？這個(gè)團(tuán)隊(duì)本來(lái)有運(yùn)營(yíng)，有一個(gè)場(chǎng)景，我們會(huì)依據(jù)他原本做了這樣一個(gè)落地的事情，然后推算一下他如果把社區(qū)擴(kuò)大會(huì)達(dá)到一個(gè)什么樣的估值”，在4月27日由華爾街見聞舉辦的“金融業(yè)如何迎接區(qū)塊鏈革命”新金融100人論壇中，區(qū)塊創(chuàng)投BlockChainVC.CN合伙人項(xiàng)維如此表示。

區(qū)塊創(chuàng)投BlockChainVC.CN成立于2016年，是深企集團(tuán)旗下專注區(qū)塊鏈領(lǐng)域并且投資了多個(gè)區(qū)塊鏈項(xiàng)目。

在項(xiàng)維看來(lái)，區(qū)塊鏈投資與傳統(tǒng)股權(quán)投資存在很大的差別，其中主要的一個(gè)差別是：股權(quán)投資周期較長(zhǎng)，在早期投資完成后，需要很長(zhǎng)的等待才能完成退出，但是區(qū)塊鏈的一些項(xiàng)目通過(guò)ICO則有可能在一個(gè)多月就完成退出。

“在傳統(tǒng)領(lǐng)域，第一年投資后，二三四年進(jìn)駐項(xiàng)目的董事會(huì)，看怎么協(xié)助項(xiàng)目，并給項(xiàng)目提供信息和資源；如果公司做的好，七八年后有上市的機(jī)會(huì)。但是在區(qū)塊鏈項(xiàng)目中，完全不是這個(gè)模式，投資機(jī)構(gòu)調(diào)研了三個(gè)月，第四個(gè)月項(xiàng)目就上了數(shù)字貨幣交易所，對(duì)我們而言就等于上了二級(jí)市場(chǎng)，那就覺得太好了，馬上可以流通、退出，這件事情的確在去年底是如此的，半年好幾倍，大家都很高興”項(xiàng)維表示。

但是，隨著熊市的到來(lái)，這一情形出現(xiàn)了改變，由于多個(gè)幣種的破發(fā)，使得原本從事一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資的機(jī)構(gòu)不得不開始關(guān)注數(shù)字貨幣二級(jí)市場(chǎng)的動(dòng)向，這也使得市值管理和二級(jí)市場(chǎng)動(dòng)向成為了熊市關(guān)注的重點(diǎn)。

“一旦當(dāng)熊市來(lái)了以后，二級(jí)市場(chǎng)必須關(guān)注，我才能知道在什么樣的節(jié)點(diǎn)、什么樣的情況下我的退出是最佳的情況。因此，就需要關(guān)注一個(gè)項(xiàng)目的代幣在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)如何，它的錢包分布數(shù)量有多少，背后有沒有莊家等等”，項(xiàng)維表示。

盡管利用代幣而非股權(quán)進(jìn)行早期投資并非VC們的主流，同時(shí)也有一定的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，但是在項(xiàng)維看來(lái)，這種模式未來(lái)的前景依然是可以關(guān)注的。

在項(xiàng)維看來(lái)，盡管以股權(quán)制為基石的公司產(chǎn)物已經(jīng)存在了有150年的歷史，但是50年后還會(huì)不會(huì)有股權(quán)制的公司？或者說(shuō)還會(huì)不會(huì)形成更好的經(jīng)濟(jì)模型，都是可以討論的事情。因此投資機(jī)構(gòu)也需要關(guān)注一些更長(zhǎng)遠(yuǎn)的趨勢(shì)，比如以十年為周期。

“可能會(huì)覺得這個(gè)討論太遠(yuǎn)了，但是還是需要思考今天有什么市面上的東西是對(duì)于十年后是有影響的，十年后會(huì)用上的？”項(xiàng)維表示。

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