P2P活期理財(cái)因存在不合規(guī)情況，恐被全面叫停。但P2P活期理財(cái)存在較大市場(chǎng)，并非無(wú)藥可救。
2016年1月6日，安心貸宣布暫停安心寶（活期）產(chǎn)品的申購(gòu)，對(duì)已申購(gòu)用戶(hù)可按照現(xiàn)有贖回規(guī)則進(jìn)行贖回。春節(jié)后第一個(gè)工作日，溫商貸亦發(fā)布公告表示為了積極響應(yīng)監(jiān)管將于2016年2月15日正式關(guān)閉活期項(xiàng)目。2016年2月23日小牛在線(xiàn)宣布旗下的活期牛理財(cái)計(jì)劃將計(jì)息至2月25日，不過(guò)小牛在線(xiàn)旗下活期產(chǎn)品“天天牛”仍在繼續(xù)運(yùn)作。為何P2P網(wǎng)貸行業(yè)中具有一定人氣的平臺(tái)接連終止P2P活期項(xiàng)目，是否意味著會(huì)如2015年的配資一樣退出歷史的舞臺(tái)呢？對(duì)于這些疑問(wèn)待下文細(xì)細(xì)說(shuō)來(lái)。
市場(chǎng)需求
談到P2P活期理財(cái)?shù)氖袌?chǎng)需求，我們首先需要談及其應(yīng)運(yùn)而生的背景，而這也不得不提及和P2P活期有著類(lèi)似產(chǎn)品形態(tài)的貨幣基金，其中余額寶為其典型代表。2013年余額寶的上線(xiàn)可以說(shuō)正式打響了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)牡谝粯專(zhuān)捎谄涓吡鲃?dòng)性、高于銀行一年期定期收益率等特點(diǎn)情況受到大眾的關(guān)注，1年內(nèi)用戶(hù)數(shù)暴增至1億人。不過(guò)伴隨著2015年銀行存款利率的一降再降，余額寶等貨幣基金的收益率也隨之出現(xiàn)了明顯的下滑，數(shù)據(jù)顯示2016年2月22日余額寶的7日年化收益率已經(jīng)下滑至2.6%。在這背景下，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)為了創(chuàng)新發(fā)展推出了P2P活期理財(cái)。產(chǎn)品基本可以做到T+0到賬，同時(shí)與債權(quán)項(xiàng)目掛鉤的活期理財(cái)產(chǎn)品收益率普遍高于6%的年化收益率。正因?yàn)榛钇诶碡?cái)兼顧高流動(dòng)性、相比貨幣基金更高收益率的特點(diǎn)，可以解決投資者“資金站崗”的問(wèn)題，使得不少投資者愿意投身其中。因此，P2P活期理財(cái)仍然具有較為巨大的市場(chǎng)需求。
發(fā)展模式
我們對(duì)網(wǎng)貸之家聯(lián)合盈燦咨詢(xún)發(fā)布的《2016年1月全國(guó)P2P平臺(tái)百?gòu)?qiáng)榜》中100家平臺(tái)做統(tǒng)計(jì)分析，剔除溫商貸、安心貸后，發(fā)現(xiàn)仍然有33家平臺(tái)涉及活期理財(cái)產(chǎn)品。而這33家平臺(tái)涉及活期理財(cái)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的運(yùn)營(yíng)模式主要包括低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品、平臺(tái)借款項(xiàng)目、低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品+平臺(tái)借款項(xiàng)目3種。
P2P活期
低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品主要與基金、銀行合作，對(duì)應(yīng)基金公司的貨幣基金、購(gòu)買(mǎi)銀行的理財(cái)計(jì)劃。平臺(tái)引入貨幣基金、銀行短期理財(cái)計(jì)劃主要為解決平臺(tái)投資人“資金站崗”的問(wèn)題。
平臺(tái)借款項(xiàng)目可能為平臺(tái)通過(guò)歸集資金將用戶(hù)投資的資金投出去完成項(xiàng)目組合，不過(guò)平臺(tái)可能會(huì)留一部分的資金應(yīng)對(duì)贖回，或者通過(guò)債權(quán)轉(zhuǎn)讓、變現(xiàn)的方式等新的資金進(jìn)來(lái)接原有的資產(chǎn)，變相地實(shí)現(xiàn)活期理財(cái)。
低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品+平臺(tái)借款項(xiàng)目兼顧了低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品和平臺(tái)借款項(xiàng)目?jī)煞N投資品種，由于資產(chǎn)中有貨幣基金等，可以選擇賣(mài)掉，因此平臺(tái)一般會(huì)對(duì)贖回金額做出限制，同時(shí)預(yù)留準(zhǔn)備資金的時(shí)間。
P2P活期
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及合規(guī)可能
1.資金池風(fēng)險(xiǎn)
P2P活期理財(cái)最大的風(fēng)險(xiǎn)在于涉嫌資金池，平臺(tái)可能通過(guò)歸集用戶(hù)資金進(jìn)行項(xiàng)目投資，當(dāng)平臺(tái)的活期理財(cái)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大時(shí)，容易發(fā)展成資金池，而監(jiān)管機(jī)構(gòu)明令不得設(shè)立資金池。由于資金池的金額較為龐大，平臺(tái)全權(quán)處理后容易發(fā)生攜款跑路或非法挪用資金、自融、旁氏騙局等違法情況，此類(lèi)平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于投資人的損失比之單個(gè)投資標(biāo)的損失要大更多，涉及人數(shù)、金額更大，對(duì)于金融體系的穩(wěn)定、包括社會(huì)的穩(wěn)定都是不利的。
那么怎么能夠避免平臺(tái)通過(guò)活期理財(cái)形成資金池呢？銀監(jiān)會(huì)會(huì)同多部門(mén)發(fā)起的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《征求意見(jiàn)稿》）中要求選擇符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為出借人與借款人的資金存管機(jī)構(gòu)，通過(guò)第三方資金存管可以有效地避免平臺(tái)接觸并挪用用戶(hù)資金，使得資金流動(dòng)都在第三方機(jī)構(gòu)內(nèi)進(jìn)行。同時(shí)活期產(chǎn)品需要先設(shè)定項(xiàng)目標(biāo)再放出可投資的活期額度，不過(guò)需要做到及時(shí)匹配并對(duì)資金進(jìn)行凍結(jié)。通過(guò)以上2點(diǎn)基本可以解決活期理財(cái)資金池的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
2.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
活期理財(cái)?shù)淖畲髮傩跃褪歉吡鲃?dòng)性，投資者可以做到隨進(jìn)隨出，如果資產(chǎn)端出現(xiàn)問(wèn)題，一旦出現(xiàn)投資人大量的贖回需求，尤其對(duì)于以純平臺(tái)借款項(xiàng)目為模式的活期理財(cái)，平臺(tái)需要生成債權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目給予投資人資金贖回，但是一旦平臺(tái)因?yàn)槿藲獠蛔?，沒(méi)有后續(xù)的投資人進(jìn)行下一步的投資，就會(huì)導(dǎo)致平臺(tái)出現(xiàn)流動(dòng)性緊張，平臺(tái)就會(huì)無(wú)法滿(mǎn)足投資人的贖回提現(xiàn)需求。
總體說(shuō)來(lái)，活期理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模并不適合做大，因?yàn)樽非蟾吡鲃?dòng)性大多數(shù)情況下依靠平臺(tái)墊資實(shí)現(xiàn)，如果規(guī)模太大，平臺(tái)容易出問(wèn)題。同時(shí)，平臺(tái)往往會(huì)對(duì)投資人的提現(xiàn)金額或者申購(gòu)金額做出限制，這也是為了控制平臺(tái)的活期理財(cái)規(guī)模來(lái)避免平臺(tái)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
3.平臺(tái)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)
P2P活期理財(cái)產(chǎn)品的高流動(dòng)性是平臺(tái)通過(guò)技術(shù)手段把投資資金和每一個(gè)標(biāo)的做一一匹配，基于這些現(xiàn)金、資產(chǎn)的流動(dòng)給到用戶(hù)一定收益。但是一旦投資人過(guò)少或是資金需求過(guò)少，匹配就會(huì)出現(xiàn)困難。而這就需要活期理財(cái)產(chǎn)品需要較高的技術(shù)手段，平臺(tái)勉強(qiáng)去做可能會(huì)面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而造成平臺(tái)出現(xiàn)擠兌風(fēng)險(xiǎn)。
4.借款標(biāo)違約風(fēng)險(xiǎn)
由于目前我國(guó)征信體系正處于起步、尚不完善階段，一旦平臺(tái)沒(méi)做好風(fēng)控，借款方不能按時(shí)完成還款的情況屢見(jiàn)不鮮。而對(duì)于平臺(tái)就形成了壞賬，一旦平臺(tái)無(wú)法承受這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，所承諾的隨時(shí)提現(xiàn)將較難實(shí)現(xiàn)。
因此，需要平臺(tái)更加嚴(yán)格的做好風(fēng)險(xiǎn)控制，在產(chǎn)品創(chuàng)新、大肆擴(kuò)張的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)更為突出，健全的風(fēng)控體系已經(jīng)成為一個(gè)安全的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的重要標(biāo)志。
5.政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)
5.1混業(yè)經(jīng)營(yíng)
上文介紹P2P活期理財(cái)模式的時(shí)候提到過(guò)部分P2P以對(duì)接貨幣基金為標(biāo)的，而這導(dǎo)致P2P網(wǎng)貸平臺(tái)實(shí)際成為了基金產(chǎn)品的代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)，此類(lèi)模式的產(chǎn)生最主要原因是為解決搶標(biāo)失敗導(dǎo)致的資金站崗，投資貨幣基金可以產(chǎn)生一定的利息。不過(guò)，《征求意見(jiàn)稿》第十條規(guī)定禁止網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)發(fā)售銀行理財(cái)、券商資管、基金、保險(xiǎn)或信托產(chǎn)品。對(duì)接貨幣基金明顯與該條意見(jiàn)不符合。
對(duì)于部分轉(zhuǎn)型一站式理財(cái)?shù)钠脚_(tái)來(lái)說(shuō)，解決合規(guī)性問(wèn)題需要對(duì)網(wǎng)貸業(yè)務(wù)和非網(wǎng)貸業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分，可以通過(guò)網(wǎng)站跳轉(zhuǎn)的形式來(lái)進(jìn)行，但是要求賬號(hào)能夠做到各網(wǎng)站內(nèi)通用。不過(guò)對(duì)于部分P2P網(wǎng)貸僅僅是引入了一個(gè)貨幣基金，并沒(méi)有其他行業(yè)的業(yè)務(wù)，如果正式文件仍然與《征求意見(jiàn)稿》相同要求，那么這部分平臺(tái)只能通過(guò)停止代銷(xiāo)貨幣基金來(lái)做到合規(guī)。
5.2平臺(tái)代客決策
活期理財(cái)作為打包理財(cái)，大多數(shù)活期理財(cái)包沒(méi)能清晰表述投資標(biāo)的。同樣對(duì)上文提及的33家有活期理財(cái)?shù)钠脚_(tái)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，剔除對(duì)接貨幣基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品的活期理財(cái)，僅有4家平臺(tái)對(duì)投資組合的內(nèi)容做到清晰闡述，因此大多數(shù)的投資人對(duì)于活期理財(cái)?shù)耐顿Y去向不明，無(wú)法做到確認(rèn)。而這也與《征求意見(jiàn)稿》第二十五條的精神不符，其內(nèi)容為網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)不得以任何形式代出借人行使決策。每一融資項(xiàng)目的出借決策均應(yīng)當(dāng)由出借人作出并確認(rèn)。
對(duì)于這一點(diǎn)，監(jiān)管層的出發(fā)點(diǎn)是希望能夠做到每個(gè)用戶(hù)的賬戶(hù)對(duì)應(yīng)哪些資產(chǎn)清晰明了，所有投資人購(gòu)買(mǎi)的債權(quán)都是明確的，投資人、借款人、資金用途都是真實(shí)有效的，能夠保證出事了做到理清權(quán)責(zé)，而不至于出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)不斷轉(zhuǎn)移的過(guò)程。因此，有活期理財(cái)?shù)钠脚_(tái)需要提高其透明度，對(duì)活期理財(cái)?shù)耐顿Y組合及金額做到清晰明了地闡述。
結(jié)論
不可否認(rèn)，目前不少活期理財(cái)?shù)钠脚_(tái)存在著不合規(guī)的情況，但是并不意味著活期理財(cái)產(chǎn)品全部違規(guī)。由于活期理財(cái)還是存在著較大的市場(chǎng)，只要解決了資金池問(wèn)題、有效控制流動(dòng)性、加強(qiáng)平臺(tái)技術(shù)水平，平臺(tái)加強(qiáng)透明度，那么或許活期理財(cái)產(chǎn)品能夠做到合規(guī)，仍然可以合法合規(guī)地為投資人提供安全的理財(cái)服務(wù)。畢竟這種產(chǎn)品代表著P2P網(wǎng)貸行業(yè)的一種創(chuàng)新，而互聯(lián)網(wǎng)等高新技術(shù)的特點(diǎn)就是創(chuàng)新。

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